Il prezzo delle obbligazioni

In generale il prezzo di qualunque attività finanziaria è definito dalla seguente regola:

Regola 1   Il valore di un'attività finanziaria. Il valore di un'attività finanziaria è dato dalla somma in valore attuale dei flussi di cassa attesi.

Sul Il prezzo di un'obbligazione è il valore attuale delle cedole e del valore di rimborso mercato finanziario il prezzo massimo che il potenziale acquirente di un'attività finanziaria è disposto a pagare non può essere altrimenti che pari al valore attuale dei flussi di cassa attesi, mentre il prezzo minimo che il potenziale venditore è disposto ad incassare non può essere inferiore al valore attuale dei flussi di cassa attesi. È necessario quindi stimare sia i flussi di cassa attesi che il tasso appropriato di attualizzazione^1.1. Nel caso delle obbligazioni (a tasso fisso, più intuitivamente) la stima dei flussi di cassa attesi è relativamente semplice, mentre il rendimento appropriato per la valutazione deve riflettere il rendimento di investimenti alternativi analoghi in termini di rischio associato.

Nell'esempio in Tabella 2.1 si tratta di un'obbligazione a tasso fisso, con cedola annua pari a 5, con vita residua di 4 anni su cui applichiamo un rendimento appropriato pari al 6%. In questo caso il valore teorico dell'obbligazione sarebbe pari a $96,5349$.

Tabella 2.1: Il pricing delle obbligazioni. Un coupon bond, il cui valore teorico sia pari a 96,5349, può essere rappresentato come un ``pacchetto'' di zero coupon il cui valore (attuale) rivesta un peso rispetto al valore complessivo e teorico dell'obbligazione pari al rapporto tra i due.

Anni	Cash flow	Fatt. di attual.	Valore attuale	Incid.(%)
1	5	0,9434	4,7170	4,88%
2	5	0,8900	4,4500	4,61%
3	5	0,8396	4,1981	4,35%
4	105	0,7921	83,1698	86,16%
TRES	6%		P=96,5349