Il pricing delle opzioni (cenni)

Impiegando la quotazione corrente di ENI pari a $24,660$ , si possono fare le seguenti considerazioni a riguardo delle opzioni call $Iso-\alpha$ riportate in Tabella 2.17.

1. Opzioni con scadenza più lunga tendono ad avere un prezzo maggiore;
2. Opzioni con strike maggiore tendono ad avere un prezzo minore

Tabella 2.17: Il valore dell'opzione: ENI

Strike	Scad.Ott.	Scad.Nov.	Scad.Dic.
24	0,95	1,00	1,10
25	0,60	0,75	0,95
26	0,40	0,50	0,65

Abbiamo già definito valore intrinseco ($IV$) la convenienza derivante dall'esercizio immediato dell'opzione. Nel caso dell'opzione call, con strike $24,000$ , scadenza 21/10 il suo valore intrinseco è:

$$IV= P - Strike=0,660$$

In (2.40) con $IV$, $TV$ e $P$ indichiamo rispettivamente il valore intrinseco, il valore temporale e il premio; ossia in generale si può scrivere:

$$P = IV + TV$$ (1.40)

Ricordando che l'opzione è:

1. in-the-money quando è conveniente esercitarla;
2. at-the-money quando è indifferente esercitarla o meno;
3. out-of-the-money quando non è conveniente esercitarla.

Chiaramente il valore temporale ($TV$) è sempre $>0$ e coincide con il premio ($P$) quando l'opzione è out-of-the-money. È evidente come il valore dell'opzione (e quindi il suo prezzo di mercato --Premium) sia influenzato dalla distanza tra la quotazione del sottostante (ENI, in questo caso) e lo strike, dal tipo di opzione (call/put), e dal tempo a scadenza.

In generale, è abbastanza intuitivo pensare che il valore temporale $TV$ sia influenzato dal tempo a scadenza ($t$) e dalla volatilità ($v$) nel sottostante; valgono le seguenti relazioni:

• tanto sono maggiori il tempo a scadenza $t$ e la volatilità $v$ tanto è maggiore il valore temporale $TV$;
• tansto sono minori $t$ e $v$ tanto è minore il valore temporale $TV$.

Il trascorrere del tempo gioca un ruolo sfavorevole (favorevole) per l'aquirente (il venditore) dell'opzione.